青瓷游戏赴港发售：95%营业收入来源于一款手机游戏，营销费用占有率46%

发布时间：2021-07-01 21:23:02发布人：日新微博

6月25日，最強小乌龟房地产商青瓷游戏拟赴香港股市发售，股票号“1608.HK”，联席会主主承销为中金证券和广发证券。
据招股说明书表明，青瓷游戏即日起本次募资关键用以扩张手机游戏产品组合策略及项目投资游戏研发工作能力及有关技术性、扩展国外销售市场的业务流程、提升在中国网络游戏销售市场的游戏发行及运营能力及其“龙泉青瓷”知名品牌和IP的销售市场名气、对网络游戏全产业链上中下游企业开展战投及回收；及其营运资本及一般公司主要用途。
数据来源：青瓷游戏招股说明书
不容置疑的是，青瓷游戏所在的中国网络游戏销售市场已变成 中国游戏行业上发展趋势更快且具备关键战略地位的市场细分，市场前景宽阔，为其发展趋势确立了优良的外界基本。但“致命性”的是，青瓷游戏极度依赖单一手机游戏商品，将来伴随着竞争对手的持续增加，安全隐患便会“露出水面”。
据招股说明书表明，青瓷游戏是一家网络游戏房地产商及出版商，于2021年3月份在开曼群岛申请注册创立，资产重组后做为发售行为主体。青瓷游戏集团旗下有4家分公司，各自为QingciHolding Limited、龙泉青瓷（中国香港）有限责任公司、龙泉青瓷互动交流和中国香港青瓷数码技术性有限责任公司（“青瓷数码”）。
数据来源：青瓷游戏招股说明书
公司股东及持仓层面，2021年4月，青瓷游戏的第一控股股东吉比特向腾讯官方、阿里巴巴及其bilbil出让了其拥有的10.11%股权，出让总价格为3.03亿人民币，出让后股东变更为23.1%；同一年5月，腾讯官方、阿里巴巴、bilbil及其博裕资本又各自以1.01亿人民币申购了青瓷游戏公开增发的新股上市。
现阶段，青瓷游戏创办人、执行董事、首席战略官老总杨煦持仓34.34%，为该企业大股东；吉比特持仓21.37%，为该企业第一大组织公司股东；腾讯官方、阿里和bilbil各自持仓4.99%；本人公司股东叶激艇持仓8.36%，林意炜持仓0.46%。
据弗若威尔沙利文表明，在我国游戏行业已变成 世界最大游戏行业，2020年的市场容量为RMB3084亿人民币，并预估在我国手机游戏市场容量将于2025年进一步升至RMB5045亿人民币，2020年至2025年的复合型增长率为10.3%，超出全球游戏销售市场当期的预估复合型增长率7.3%。
数据来源：弗若威尔沙利文
进一步细分化，在我国网络游戏市场容量由2019年的RMB1817亿人民币提高至2020年的RMB2396亿人民币，增长速度31.9%；回过头看全世界网络游戏市场容量，由2019年的876亿美金提高至2020年的1083亿美金，增长速度23.6%。
据弗若威尔沙利文表明，青瓷游戏的“考试成绩”以下：（1）按休闲类游戏及放置类手游的水流测算，2020年青瓷游戏在中国全部网络游戏企业中各自排行第三位及第二位；（2）按独立开发设计Rogue-likeRPG的水流计，2020年青瓷游戏在中国全部网络游戏企业中排行第二；（3）按独立游戏开发的均值水流计，2020年青瓷游戏在中国全部独立游戏开发水流同心同德超出RMB10亿人民币的网络游戏企业中排行第四。
数据来源：弗若威尔沙利文
根据此，将青瓷游戏列入网络游戏销售市场的“胜者”不足为过，但极度依赖单一手机游戏商品或变成 “致命性”安全隐患，要是因此，则可以说“成也爆品败也爆品”。
据招股说明书表明，青瓷游戏2018年至2021年一季度完成全年收入各自为9842.一万元、8870.4万元、12.27亿人民币、4.81亿人民币，纯利润各自为2486万余元、1962.五万元、1.04亿人民币、1.67亿人民币。让人瞠目结舌的是，青瓷游戏2020年营业收入同期相比大幅度提高逾12倍。
数据来源：青瓷游戏招股说明书
据招股说明书表明，青瓷游戏确立表明，“大家经营中的绝大多数网络游戏为放置类或地牢探险类RPG手机游戏”。且截止2021年3月31日，青瓷游戏仅有6款手机游戏发售。
进一步分析，青瓷游戏这般丰盈“战绩”关键来自《最强蜗牛》这一款手机游戏。也恰好是由于《最强蜗牛》，推动青瓷游戏公司估值提升30亿人民币，腾讯官方、阿里和B站也恰好是这时“豪掷”入股投资，各拥有4.99%的股权。
从收益看来，2020年，《最强蜗牛》取得收益占全年收入的95.35%。
数据来源：青瓷游戏招股说明书
从MAU指标值看来，2020年第三季度，仅《最强蜗牛》的MAU就做到约440数万人，这一数据信息超出其2020年总体MAU。
不管从收益指标值看来，或是从MAU指标值看来，青瓷游戏对单一爆品的依靠水平可见一斑。
但要清晰的是，青瓷游戏极度依赖单一手机游戏商品，将来伴随着竞争对手的持续增加，安全隐患便会“露出水面”。
以2019年的爆品《不思议迷宫》为例子，因其收益降低，导致青瓷游戏全年收入由2018年的9842.一万元降低9.87%至2019年的8870.4万元。
很有可能这时大伙儿对这一减幅并不比较敏感，乃至觉得有一丝“小题大作”。要了解，青瓷游戏2018年尚处在发展趋势环节，所受销售市场的冲击性并沒有流行店家所受销售市场冲击性大，但伴随着青瓷游戏持续发展趋势和发展壮大，受到的销售市场冲击性也会呈指数值倍提高，那麼那时候，极度依赖单一爆品的方式很有可能变成 碾死青瓷游戏的“元凶”。
又如，虽青瓷游戏于2021年3月发布了同种类的《提灯与地下城》，也获得了客观性的“考试成绩”，但其ARPPU却沒有因而提高。
融合A股和H股中总共61家游戏概念股（去除了香港股市中的网上博彩种类型的股票）的2020年有关财务报表开展比照发觉，从营销费用占主营业务收入的比例看来，青瓷游戏为45.58%，而香港股市销售市场营业费用前三的腾讯股份、网易游戏和IGG仅各自为7%、14.53%、26.28%，A股市场营业费用稳居前三的三七互娱、世纪华通、完美国际各自为57.20%、17.86%、17.96%，足由此可见青瓷游戏营销费用占有率远超领域头部企业。
从研发投入占主营业务收入的比例看来，青瓷游戏为11.91%，而A股市场研发支出最大的完美国际为15.54%，香港股市销售市场腾讯股份研发支出也是超百亿，占主营业务收入的比例远超别的香港股市企业。要了解，针对单一手机游戏占有率过高的青瓷游戏，假如产品研发无法跟上，最后造成 的結果必定是发售后总市值不稳。
正确对待极度依赖单一爆品方式的安全隐患，不必真真正正开演“成也爆品败也爆品”的不幸。
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